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受國內(nèi)煤炭期貨價(jià)格上漲帶動(dòng)，煤制甲醇成本支撐預(yù)期增強(qiáng)，提振8月下旬甲醇期貨2401合約止跌企穩(wěn)，再度走強(qiáng)。期價(jià)穩(wěn)步上行至2654元/噸一線后，煤制甲醇裝置紛紛扭虧為盈，供應(yīng)預(yù)期逐漸增強(qiáng)。隨著港口累庫壓力凸顯，內(nèi)地庫存也開始同步增加。在供需預(yù)期轉(zhuǎn)弱的背景下，甲醇期價(jià)續(xù)漲動(dòng)力減弱，迎來高位調(diào)整走勢。

隨著8月下旬國內(nèi)甲醇價(jià)格穩(wěn)步走強(qiáng)，煤制甲醇裝置開始扭虧為盈，企業(yè)提升開工率意愿明顯。據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月，我國甲醇行業(yè)裝置負(fù)荷在73.6%，環(huán)比增加3.8個(gè)百分點(diǎn)；周度產(chǎn)量均值在163.75萬噸，較7月的156.79萬噸環(huán)比增加6.96萬噸。步入9月以后，雖然國內(nèi)仍有部分甲醇項(xiàng)目計(jì)劃檢修，但整體檢修量偏小，且中下旬重啟項(xiàng)目集中凸顯，包括部分CTO配套甲醇裝置。截至9月1日當(dāng)周，國內(nèi)甲醇平均開工率維持在75.53%，周環(huán)比小幅回升0.92%，月環(huán)比小幅回升2.36%。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好情況下，部分前期檢修過后項(xiàng)目多運(yùn)行平穩(wěn)，預(yù)計(jì)9月國內(nèi)甲醇供應(yīng)維持相對高位水平。

8月以來，海外甲醇整體供應(yīng)較為充裕，中東地區(qū)裝船和發(fā)貨相對平穩(wěn)，疊加歐美市場弱需擠壓影響，8月我國進(jìn)口總量增至133萬噸水平。1—8月，我國進(jìn)口甲醇規(guī)模達(dá)928.14萬噸，較去年同期的843.6萬噸大幅增加9.66%。從9月我國進(jìn)口甲醇規(guī)模來看，預(yù)計(jì)總量在125萬—130萬噸水平，呈現(xiàn)月環(huán)比小幅下降態(tài)勢。主要因?yàn)榕_(tái)風(fēng)季節(jié)和巴拿馬運(yùn)河堵塞等對到船卸貨稍有牽制?；谀壳爸袊状純r(jià)格處于全球高位優(yōu)勢下，海外貨量流入積極性較強(qiáng)。換言之，未來外部甲醇供應(yīng)壓力較大。

受此影響，截至8月31日當(dāng)周，我國華東和華南地區(qū)的港口甲醇庫存量維持在84.69萬噸，周環(huán)比小幅增加1.09萬噸，月環(huán)比大幅增加6.99萬噸，較去年同期大幅上漲19.76萬噸。其中華東港口甲醇庫存達(dá)58.42萬噸，周環(huán)比小幅減少0.78萬噸；華南港口甲醇庫存達(dá)26.27萬噸，周環(huán)比小幅增加1.87萬噸。

從甲醇傳統(tǒng)下游來看，甲醛、醋酸類需求存在增量預(yù)期，需要關(guān)注“金九”階段下游板材端恢復(fù)力度和醋酸兩套裝置（安徽華誼重啟和華魯恒升投產(chǎn)）的情況。與此同時(shí)，MTBE、DMF也同步存在增量表現(xiàn)。其中MTBE方面，8月底利津石化和萬華MTBE存在開車預(yù)期，而大慶煉化計(jì)劃9月重啟。在DMF端，玖源和安陽九天計(jì)劃重啟，關(guān)注落實(shí)情況。從全國開工率角度而言，傳統(tǒng)需求領(lǐng)域均出現(xiàn)連續(xù)兩周開工率環(huán)比回升，表明甲醇需求存在小幅改善現(xiàn)象。此外，臨近中秋節(jié)、國慶節(jié)，節(jié)前下游備貨需求有望提前釋放。

不過烯烴類需求整體增幅或有限。雖然寧夏寶豐三期項(xiàng)目運(yùn)行平穩(wěn)、神華榆林9月初重啟，不過天津渤化MTO初步計(jì)劃9月初停車檢修一個(gè)月左右，且華亭MTP重啟穩(wěn)定性仍有待觀察。此外，8月下旬甲醇價(jià)格過快拉漲對烯烴經(jīng)濟(jì)性沖擊較大。數(shù)據(jù)顯示，8月底，國內(nèi)甲醇制烯烴期貨盤面利潤一度轉(zhuǎn)負(fù)，成為近期甲醇期價(jià)續(xù)漲的不利因素。

綜合來看，隨著國內(nèi)和海外甲醇供應(yīng)壓力回升，港口和內(nèi)地社會(huì)庫存累庫壓力不斷增強(qiáng)，疊加烯烴需求增量有限，下游利潤受到抑制后，需求驅(qū)動(dòng)預(yù)期減弱。在甲醇供需預(yù)期轉(zhuǎn)弱、多空矛盾分歧加劇的背景下，預(yù)計(jì)后市甲醇2401合約面臨調(diào)整壓力。

（文章來源：期貨日報(bào)）

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